Las exportaciones se desaceleran

 Las exportaciones manufactureras presentaron en el último trimestre del año (4T12) un ritmo de expansión menoral observado, en promedio, en la primera mitad de 2012.Cabe destacar que el desempeño de las exportaciones seha derivado tanto de una moderación en el crecimiento deaquéllas dirigidas a EU, como de una pérdida de dinamismode las canalizadas al resto del mundo. Asimismo, la desaceleración de las exportaciones manufactureras ha sido evidente tanto en las relacionadas con el sector automotriz,como en el resto de las exportaciones manufactureras.La moderación en el ritmo de expansión de la demandaexterna, así como la disminución en el dinamismo de algunos componentes de la demanda interna, condujeron a que laactividad económica haya continuado mostrando en el 4T12un crecimiento menor al observado, en promedio, en la primera mitad del año. En particular, el menor impulso proveniente de las exportaciones se ha reflejado en una desaceleraciónde la actividad manufacturera, tanto en lo relacionado a laproducción de equipo de transporte, como del resto de lasmanufacturas. En este contexto, sobresale el débil desempeño que mostraron la producción y exportación de vehículos ligeros en los últimos tres meses de 2012, a pesar deubicarse en máximos históricos en términos absolutos.Por su parte, la actividad del sector agropecuario registróuna variación trimestral positiva durante el 4T12. En particular, se presentó un aumento en las cosechas del ciclo agrí-cola primavera-verano, especialmente en lo correspondientea la producción de maíz. Asimismo, la producción pecuariase vio favorecida por el desvanecimiento de los efectos de lainfluenza aviar, así como por una mayor producción de carne de bovino.Para 2012 en su conjunto la balanza comercial registróun superávit de 163 mdd, el cual representa el primer saldoanual superavitario observado desde 1997. Adicionalmente,se espera que en el último trimestre del año la cuenta corriente habrá presentado un déficit de alrededor de 1.4% delPIB, por lo que para 2012 en su totalidad se prevé un déficitde 0.6% del PIB. Así, el comportamiento de las cuentas externas sugiere que el nivel de gasto agregado en la economía fue congruente con su potencial productivo y con unainflación que cerró al interior del intervalo de variabilidad demás o menos un punto porcentual alrededor de la metade 3%. Asimismo, durante el año se logró una captación derecursos que permitió el financiamiento holgado del déficiten la cuenta corriente. En particular, durante el 4T12 seregistró un aumento de 1,633.5 mdd en la reserva internacional, para alcanzar un saldo de 163,515.4 mdd al cierrede 2012.Sin embargo, como señalábamos la semana pasada, aesta cifra se le deben reducir los 125,000 mdd de "capitalesgolondrinos" que han entrado a nuestro país, y podrían saliren cualquier momento, disparando al Tipo de Cambio por encima de 15.00 pesos nuevamente.Si bien se espera que los Bancos Centrales de las principales economías avanzadas mantengan un fuerte estímulomonetario en los próximos años y que, por tanto, las tasasde interés de dichas economías permanezcan en niveles cercanos a sus mínimos históricos, existe la posibilidad de quese retire parte de dicho estímulo antes de lo previsto. Porconsiguiente, si bien la probabilidad de que el referido escenario se materialice es baja, esto representa un riesgo paralas economías emergentes, que pudieran enfrentar una reversión de los flujos de capital.Es importante destacar que en gran parte de las principales economías emergentes continuó registrándose un menor dinamismo durante 4T12. Resalta que el ritmo de crecimiento de la producción industrial en muchas de éstas hadisminuido de manera notoria. Esto refleja, en buena medida, el contagio de la desaceleración del crecimiento de lospaíses avanzados, que a su vez ha afectado adversamente alas exportaciones de los países emergentes.Perspectivas:La crisis global que inició en el 2008 está lejos dehaber concluido, y aunque podríamos estar en la partebaja del ciclo económico mundial, lo cierto es que recuperar el mismo será una tarea donde todavía podríahaber sobresaltos importantes.